中国经济网编者按：10月30日，立高食品股份有限公司（以下简称“立高食品”）首发上会。立高食品拟于深交所创业板上市，本次拟公开发行股份不超过万股，保荐机构为中信建投证券。立高食品拟募集资金12.88亿元，分别用于三水生产基地扩建项目、长兴生产基地建设及技改项目、卫辉市冷冻西点及糕点面包食品生产基地建设项目、研发中心建设项目、智能信息化升级改造建设项目、补充流动资金。
立高食品的控股股东及实际控制人为彭裕辉、赵松涛、彭永成。三人为亲属关系，赵松涛为彭裕辉的姐夫，彭永成为彭裕辉的父亲，三人直接和间接控制公司46.60%的股份。其中，赵松涛为中国国籍，拥有美国永久居留权。
年至年1-6月，立高食品的营业收入分别为9.56亿元、13.13亿元、15.84亿元、6.70亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为11.20亿元、15.19亿元、17.86亿元、7.52亿元。
年至年1-6月，立高食品归属于母公司所有者的净利润分别为.42万元、.86万元、1.81亿元、.78万元；经营活动产生的现金流量净额分别为1.17亿元、1.08亿元、2.64亿元、.98万元。
立高食品经销收入逐年增长，报告期内分别为7.96亿元、10.96亿元、13.28亿元和5.14亿元，经销模式实现的收入占主营业务收入的比重分别为83.38%、83.51%、83.94%和76.85%。截至年6月末，公司经销商数量超过家。
立高食品在回复中国经济网记者采访时表示，由于公司终端客户以烘焙行业广泛存在的烘焙门店为主，该类终端客户的单店规模较小且分布较散，因此，公司销售模式以经销模式为主，直销模式为辅，并补充少量线上电商及线下零售业务。公司经销模式为买断式经销，经销商自负盈亏，自担风险。
立高食品的拟募资额超过公司资产总额。年末、年末、年末、年6月末，立高食品的资产总额分别为4.57亿元、6.18亿元、7.95亿元、7.57亿元；负债总额分别为2.62亿元、3.13亿元、3.25亿元和2.61亿元。
报告期各期末，立高食品的货币资金分别为.74万元、.49万元、1.93亿元、1.64亿元；短期借款分别为.19万元、.32万元、.86万元、.92万元。
立高食品的资产负债率连续三年高于可比公司平均值。年至年1-6月，立高食品的资产负债率分别为57.43%、50.57%、40.81%、34.48%，可比公司平均值分别为33.18%、29.33%、33.58%、37.33%。
报告期各期末，立高食品应收账款余额分别为.62万元、.98万元、.21万元和.84万元，应收账款余额占营业收入比例分别为6.50%、4.91%、5.37%、10.18%。
年至年1-6月，立高食品的应收账款周转率分别为19.85次/年、21.84次/年、22.36次/年、18.50次/年，同行业公司的平均值分别为19.28次/年、24.26次/年、23.39次/年、11.44次/年。
年末至年6月末，立高食品存货账面净值分别为1.00亿元、1.22亿元、1.17亿元和1.10亿元，占流动资产比例分别为43.02%、39.28%、26.47%和30.40%。存货账面余额分别为1.01亿元、1.23亿元、1.18亿元、1.11亿元。
立高食品的存货周转率低于同行业公司平均水平。年至年1-6月，立高食品存货周转率分别为6.86次/年、7.38次/年、7.80次/年、7.00次/年，同行业公司平均分别为12.44次/年、14.91次/年、14.36次/年、15.10次/年。
立高食品的主营业务毛利率低于可比公司平均值。年至年上半年，立高食品的主营业务毛利率分别为35.17%、37.60%、41.26%和40.74%，可比公司的主营业务毛利率平均值分别为46.48%、48.06%、46.80%、43.96%。
据时代周报报道，经对比发现，海融科技无论在产品结构，还是销售模式等各方面，均与立高食品高度重叠。然而，两者的毛利率仍存较大差异。年至年，海融科技毛利率分别为50.95%、51.09%、52.44%，比立高食品报告各期的毛利率要高出10-15个百分点。
对此，立高食品在回复中国经济网记者采访时表示，奶油类产品当中，植脂奶油、含乳脂植脂奶油、稀奶油等不同产品毛利率均存在较大差异，自产产品与代理销售的产品也会存在较大毛利率的差异，因此不同公司的奶油类产品品类不同，毛利率也存在差异。水果制品类型丰富，不同公司的产品存在一定的差异，公司水果制品包括了果泥、果馅、果溶等类别，海融科技的水果制品为果酱，同时，水果制品的原料为多种水果，成本与不同水果品种和采购时点的价格有关。
立高食品目前四类主要产品的产能利用率均不饱和。年至年1-6月，立高食品冷冻烘焙食品的产能利用率分别为84.12%、74.83%、81.07%、78.40%；奶油的产能利用率分别为70.51%、91.89%、88.44%、54.37%；水果制品的产能利用率分别为71.35%、77.45%、87.64%、60.19%；酱料的产能利用率分别为98.22%、90.58%、98.45%、31.61%。
而立高食品此次上市计划募资12.88亿元，其中“三水生产基地扩建项目”、“长兴生产基地建设及技改项目”和“卫辉市冷冻西点及糕点面包食品生产基地建设项目”合计占总募资金额的85.25%。
立高食品对中国经济网记者表示，近年来，随着烘焙行业的不断发展，烘焙食品原料和冷冻烘焙食品的需求也随之增加。按照目前的销售增长速度和市场增长潜力，公司原有生产能力已不能满足公司的发展需要。在市场及行业发展的大背景下，公司募集资金扩大产能，有助于公司提升产品优势、扩大销售区域、巩固市场地位，更好地满足消费者需求。
招股书显示，年、年、年上半年，立高食品分别现金分红.00万元、.00万元、.00万元，报告期内合计分红.00万元。
据环球网报道，近年来立高食品的产品却屡遭“预警”。年7月，立高食品生产的“新仙尼”芒果果馅（果酱）被检出二氧化硫，遭浦东新区市场监管局公示；年8月，立高食品生产的“力高”植脂奶油、“立高”欢戴植脂奶油因酸价（以脂肪计）超标，被厦门市市场监督局列入食品安全监督抽检不合格名单；年1月，佛山市食品药品监管局公布的食品抽检结果显示，立高食品佛山分公司生产的力高牌香橙纤果泥（果酱，规格为1.6kg/罐）不合格。
立高食品在回复中国经济网记者采访时表示，公司高度重视食品安全和质量控制，建立了以质量中心为主体，全员参与的食品安全和质量控制体系。
烘焙食品生产企业拟创业板上市实控人之一拥有美国永居权
立高食品主要从事烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的研发、生产和销售。公司主要产品包括奶油、水果制品、酱料、巧克力等烘焙食品原料和冷冻烘焙半成品及成品，此外还生产部分休闲食品。
立高食品的控股股东及实际控制人为彭裕辉、赵松涛、彭永成。截止招股说明书签署日，彭裕辉直接持有公司.90万股股份，占总股本的20.39%，同时作为执行事务合伙人分别持有广州立兴、广州立创28.24%、16.25%的出资额，从而间接控制公司4.58%、3.51%的股份；赵松涛直接持有公司.93万股股份，占总股本的13.59%；彭永成直接持有公司.31万股股份，占总股本的4.53%。以上三人为亲属关系，赵松涛为彭裕辉的姐夫，彭永成为彭裕辉的父亲，三人直接和间接控制公司46.60%的股份。
彭裕辉，年出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。年9月至年3月任职广州市旅游局科员，年3月至年7月任职雀巢（中国）有限公司业务主任，年8月至年12月任职美国粟米产品有限公司销售经理，年1月至年12月任职香港屈臣氏华光食品有限公司销售经理，年7月至年4月任职增城市金皿食品工业有限公司董事，年5月至年1月历任增城市立高食品有限公司监事、执行董事、经理，年1月至年12月历任广东立高食品有限公司执行董事、经理和董事，年12月至今任职立高食品董事长、总经理。现任立高食品董事长、总经理，佛山立高执行董事，广州奥昆执行董事，广州昊道执行董事。
赵松涛，年出生，中国国籍，拥有美国永久居留权，大专学历。年9月至年3月任职广州市劳动局科长，年4月至年5月任职广州南沙浩业疏浚工程公司经理，年6月至年9月任职广东粤海控股集团有限公司经理，年10月至年2月任职广州银行股份有限公司经理，年3月至年1月历任增城市立高食品有限公司副总经理，年1月至年12月历任广东立高食品有限公司副总经理，年12月至今任职立高食品董事、副总经理。现任立高食品董事、副总经理，佛山立高总经理，广州奥昆监事，广州昊道监事。
彭永成，年出生，中国国籍，无境外永久居留权，中专学历。曾任广州轻工研究院高级工程师、副总工程师，立高食品总工程师。现已退休，并被立高食品聘用为技术顾问。
立高食品拟于深交所创业板上市，本次拟公开发行股份不超过万股，保荐机构为中信建投证券。立高食品拟募集资金12.88亿元，其中3.82亿元用于三水生产基地扩建项目，4.40亿元用于长兴生产基地建设及技改项目，2.76亿元用于卫辉市冷冻西点及糕点面包食品生产基地建设项目，.00万元用于研发中心建设项目，.30万元用于智能信息化升级改造建设项目，.00万元用于补充流动资金。
年上半年营业收入6.7亿净利润.78万
年至年1-6月，立高食品的营业收入分别为9.56亿元、13.13亿元、15.84亿元、6.70亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为11.20亿元、15.19亿元、17.86亿元、7.52亿元。
年至年1-6月，立高食品归属于母公司所有者的净利润分别为.42万元、.86万元、1.81亿元、.78万元；经营活动产生的现金流量净额分别为1.17亿元、1.08亿元、2.64亿元、.98万元。
经销收入逐年增长
立高食品经销收入逐年增长，报告期内分别为7.96亿元、10.96亿元、13.28亿元和5.14亿元，经销模式实现的收入占主营业务收入的比重分别为83.38%、83.51%、83.94%和76.85%。截至年6月末，公司经销商数量超过家。
立高食品在回复中国经济网记者采访时表示，由于公司终端客户以烘焙行业广泛存在的烘焙门店为主，该类终端客户的单店规模较小且分布较散，因此，公司销售模式以经销模式为主，直销模式为辅，并补充少量线上电商及线下零售业务。公司经销模式为买断式经销，经销商自负盈亏，自担风险。公司与海融科技、南侨股份、麦趣尔、桃李面包等同行业公司不存在重大差异。
年6月末资产总额7.57亿负债总额2.65亿
年末、年末、年末、年6月末，立高食品的资产总额分别为4.57亿元、6.18亿元、7.95亿元、7.57亿元；负债总额分别为2.62亿元、3.13亿元、3.25亿元和2.61亿元。
报告期各期末，立高食品的货币资金分别为.74万元、.49万元、1.93亿元、1.64亿元。
报告期各期末，立高食品的短期借款分别为.19万元、.32万元、.86万元、.92万元。
年至年，立高食品的资产负债率高于可比公司平均值。年至年1-6月，立高食品的资产负债率分别为57.43%、50.57%、40.81%、34.48%，可比公司平均值分别为33.18%、29.33%、33.58%、37.33%。
立高食品表示，年至年，与可比公司相比，公司资产负债率最高，其主要原因为公司处于业务快速发展扩张期，且公司作为非上市公司自身积累仍较薄弱。但报告期内，随着公司经营积累的不断增加，公司的资产负债率持续下降，年6月底，公司资产负债率已下降至与行业平均值相当。
立高食品的流动比率和速动比率均低于同行公司平均值。年至年1-6月，立高食品的流动比率分别为0.89、1.02、1.57、1.67，同行业公司平均值分别为2.53、2.28、2.42、2.02；立高食品的速动比率分别为0.51、0.62、1.15、1.16，同行业公司平均值分别为2.31、2.11、2.22、1.89。
应收账款连续两年增长
报告期各期末，立高食品应收账款余额分别为.62万元、.98万元、.21万元和.84万元，应收账款余额占营业收入比例分别为6.50%、4.91%、5.37%、10.18%。
年至年1-6月，立高食品的应收账款周转率分别为19.85次/年、21.84次/年、22.36次/年、18.50次/年，同行业公司的平均值分别为19.28次/年、24.26次/年、23.39次/年、11.44次/年。
立高食品称，应收账款周转率与各公司的产品结构和客户结构密切相关。元祖股份采用直营销售的模式，回款速度快，其应收账款周转率显著高于其他可比公司。公司和海融科技则主要通过经销商销售，给予经销商的信用政策严格，账期较短或者没有账期，而桃李面包、麦趣尔和南侨股份以商超及工业客户等直营客户为主，其结算账期较长。因此，公司应收账款周转率符合公司的产品及客户结构的特征。
存货周转率低于同行业公司平均水平
报告期各期末，立高食品存货账面净值分别为1.00亿元、1.22亿元、1.17亿元和1.10亿元，占流动资产比例分别为43.02%、39.28%、26.47%和30.40%。存货账面余额分别为1.01亿元、1.23亿元、1.18亿元、1.11亿元。
立高食品的存货周转率低于同行业公司平均水平。年至年1-6月，立高食品的存货周转率分别为6.86次/年、7.38次/年、7.80次/年、7.00次/年，同行业公司平均分别为12.44次/年、14.91次/年、14.36次/年、15.10次/年。
对此立高食品表示，行业内公司存货周转率与产品特性相关。例如，桃李面包的主要产品为面包、月饼及粽子，元祖股份的产品为蛋糕、月饼、粽子等产品，其产品保质期很短，其中月饼及粽子还属于季节性产品，不宜提前较多时间生产和增加备货量，因此桃李面包、元祖股份的存货周转率显著高于其他公司。而南侨股份、海融科技等公司的产品则保质期较长，适合大规模提前生产，存货周转率较小。因此，公司存货周转率低于桃李面包与元祖股份，与海融科技、南侨股份、麦趣尔较为相似，符合行业特征。
研发费用率连续两年下滑
报告期内，立高食品的研发费用逐年上升，分别为.78万元、.62万元、.52万元和.89万元，研发费用占营业收入比重分别为3.09%、2.75%、2.62%和3.09%，到年有所下降，主要是因为随着公司收入的快速上升，公司整体研发费用占营业收入比重也有所降低。
与同行业公司相比，报告期内，立高食品的研发费用率低于海融科技，高于南侨股份、桃李面包、麦趣尔、元祖股份。
销售费用率低于同行业公司平均值
报告期内，立高食品销售费用分别为1.98亿元、2.79亿元、3.08亿元和1.20亿元，占同期营业收入的比重分别为20.75%、21.24%、19.47%和17.89%。报告期内，公司销售费用主要包括职工薪酬、运输费、差旅费、仓储费、业务推广费等，上述费用合计占销售费用的比重分别为92.60%、92.27%、92.03%和91.63%。
立高食品的销售费用率低于同行业公司平均水平。报告期内，同行业公司销售费用率平均值分别为25.20%、29.68%、27.64%、29.32%。
立高食品表示，报告期内，麦趣尔的销售费用率波动性较大，不具备可比性。除麦趣尔外，公司的销售费用率低于元祖股份，与海融科技、桃李面包较为接近，高于南侨股份，这与各公司的产品结构、销售模式及客户结构有关。元祖股份产品主要通过自建的烘焙连锁终端进行销售，需要设立终端门店，租赁费用支出较多，导致销售费用率较高。南侨股份主要产品为油脂等大宗原料，单位客户采购规模大，因此，其销售人员人均销售收入较高。年南侨股份销售人员人均贡献营业收入.44万元，而同期公司和海融科技销售人员人均产值为.15万元和.42万元，因此，南侨股份销售费用率较低。
主营业务毛利率低于同行业平均水平
立高食品的主营业务毛利率低于可比公司平均值。年至年上半年，立高食品的主营业务毛利率分别为35.17%、37.60%、41.26%和40.74%，可比公司的主营业务毛利率平均值分别为46.48%、48.06%、46.80%、43.96%。
据时代周报报道，经对比发现，海融科技无论在产品结构，还是销售模式等各方面，均与立高食品高度重叠。然而，两者的毛利率仍存较大差异。年至年，海融科技毛利率分别为50.95%、51.09%、52.44%，比立高食品报告各期的毛利率要高出10-15个百分点。
对此，立高食品在回复中国经济网记者采访时表示，公司奶油类产品毛利率低于海融科技，高于南侨股份，主要是以下几方面原因：奶油类产品当中，植脂奶油、含乳脂植脂奶油、稀奶油等不同产品毛利率均存在较大差异，自产产品与代理销售的产品也会存在较大毛利率的差异，因此不同公司的奶油类产品品类不同，毛利率也存在差异。水果制品类型丰富，不同公司的产品存在一定的差异，公司水果制品包括了果泥、果馅、果溶等类别，海融科技的水果制品为果酱，同时，水果制品的原料为多种水果，成本与不同水果品种和采购时点的价格有关。因此，公司与海融科技的水果制品毛利率存在一定的差异。
产能利用率尚未饱和
立高食品目前四类主要产品的产能利用率均不饱和。年至年1-6月，立高食品冷冻烘焙食品的产能利用率分别为84.12%、74.83%、81.07%、78.40%；奶油的产能利用率分别为70.51%、91.89%、88.44%、54.37%；水果制品的产能利用率分别为71.35%、77.45%、87.64%、60.19%；酱料的产能利用率分别为98.22%、90.58%、98.45%、31.61%。
而立高食品此次上市计划募资12.88亿，其中“三水生产基地扩建项目”、“长兴生产基地建设及技改项目”和“卫辉市冷冻西点及糕点面包食品生产基地建设项目”将分别募资3.82亿、4.4亿和2.76亿，合计占总募资金额的85.25%。
立高食品对中国经济网记者表示，近年来，随着烘焙行业的不断发展，烘焙食品原料和冷冻烘焙食品的需求也随之增加。年公司奶油、水果制品、冷冻烘焙食品产能利用率分别达到88.44%、87.64%、81.07%，旺季期间产能利用率将更高。根据欧睿国际的预测，我国烘焙市场零售额未来几年将持续保持高增长，年有望突破亿元，烘焙行业良好的增长前景为烘焙食品原料和冷冻烘焙食品提供了广阔的市场空间。按照目前的销售增长速度和市场增长潜力，公司原有生产能力已不能满足公司的发展需要。在市场及行业发展的大背景下，公司募集资金扩大产能，有助于公司提升产品优势、扩大销售区域、巩固市场地位，更好地满足消费者需求。
报告期内分红合计万元
招股书显示，年、年、年上半年，立高食品分别现金分红.00万元、.00万元、.00万元，合计分红.00万元。
年2月26日，公司召开年度股东大会，全体股东通过表决作出决议并同意，公司以截至年12月31日的总股本万股为基数，向股权登记日在册的全体股东每10股派发现金红利1.70元，向全体股东分红合计万元。截止本招股书签署日，此次现金股利分配已经实施完毕。
年3月28日，公司召开年度股东大会，全体股东通过表决作出决议并同意，公司以截至年12月31日的总股本1.27亿股为基数，向股权登记日在册的全体股东每10股派发现金红利1.30元，向全体股东分红合计万元。截止本招股书签署日，此次现金股利分配已经实施完毕。
年4月7日，公司召开年度股东大会，全体股东通过表决作出决议并同意，公司以截至年12月31日的总股本1.27亿股为基数，向股权登记日在册的全体股东每10股派发现金红利4.00元，向全体股东分红合计万元。截止本招股说明书签署日，此次现金股利分配已经实施完毕。
多次产品抽检不合格
据环球网报道，近年来立高食品的产品却屡遭“预警”。
年7月，立高食品生产的“新仙尼”芒果果馅（果酱）被检出二氧化硫，遭浦东新区市场监管局公示；年8月，立高食品生产的“力高”植脂奶油、“立高”欢戴植脂奶油因酸价（以脂肪计）超标，被厦门市市场监督局列入食品安全监督抽检不合格名单；年1月，佛山市食品药品监管局公布的食品抽检结果显示，立高食品佛山分公司生产的力高牌香橙纤果泥（果酱，规格为1.6kg/罐）不合格。
在招股书中，立高食品描述道：“由于公司生产经营环节众多，运输和仓储存在利用第三方冷链物流和仓储服务的情况，一旦公司及客户有所疏忽，食品安全问题依旧可能发生，出现媒体
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